چرا سهام و اوراق قرضه هر دو پایین هستند؟

نیمه اول سال 2022 بازده سرمایه گذاری بسیار ضعیفی را ارائه داد. بازده سهام در سراسر صفحه منفی بود. شاخص گسترده بازار سهام ایالات متحده Russell 3000 و سهام جهانی سهام MSCI همه کشور شاخص بازار سرمایه گذاری جهانی (ACWI IMI) هر دو بیش از 20 ٪ کاهش یافته است ، و شاخص NASDAQ ، که بر سهام فناوری مانند Amazon Amzn و Tesla TSLA تأکید می کند ، کاهش یافته استنزدیک به 30 ٪مقادیر اوراق قرضه نیز به میزان قابل توجهی کاهش یافته است ، با این که بازار گسترده اوراق قرضه ایالات متحده بلومبرگ 10 ٪ کاهش یافته است ، و اوراق بهادار محافظت شده از تورم خزانه داری (نکات) 9 ٪ کاهش می یابد. نکات کوتاه مدت "فقط" 1. 6 ٪ از دست داده است.

سرمایه گذاری تا 30 ژوئن 2022 باز می گردد

ریک میلر ، برنامه ریزی مالی معقول

بازده سهام طی 5 سال گذشته ، حتی اجازه نتایج ناامید کننده دو چهارم گذشته را نیز فراهم می کند ، بسیار مثبت بوده است. شاخص گسترده بازار سهام ایالات متحده Russell 3000 در سال حدود 10 ٪ در سال بازگشت ، شاخص جهانی سهام MSCI ACWI IMI سالانه حدود 7 ٪ بازگشت و شاخص NASDAQ 16 ٪ تولید کرد. مقادیر اوراق قرضه نیز افزایش یافته است (اگرچه تقریباً به همان اندازه سریع نیست) ، با این که کل بازار اوراق قرضه ایالات متحده بلومبرگ حدود 1 ٪ در سال بازگشت ، و شاخص نکات و نکات کوتاه مدت هر دو سالانه حدود 3 ٪ باز می گردد. به عبارت دیگر ، ما می توانیم از شش ماه اول سال 2022 به عنوان "بازگرداندن" برخی از بازده های مطلوب چهار سال و نیم قبل فکر کنیم.

بازده سرمایه گذاری از ژوئیه 2017 تا ژوئن 2022

ریک میلر ، برنامه ریزی مالی معقول

بهترین شرکت های بیمه مسافرتی

بهترین برنامه های بیمه مسافرتی Covid-19

اما چرا سهام و اوراق قرضه در ارزش کاهش یافت؟

به گفته این ، بسیاری از سرمایه گذاران بیشتر نگران کاهش همزمان سهام و اوراق قرضه بودند. ما تمایل داریم که در مورد اوراق قرضه به عنوان سرمایه گذاری ایمن فکر کنیم و ما را از نوسانات سهام محافظت کنیم. خواندن وب سایت های سرمایه گذاری ما (و شاید آنچه در مورد آن خواندن به یاد می آوریم) تمایل به تشویق این دیدگاه دارد. در واقع ، با این حال ، همانطور که جعبه زیر (که از وب سایت Fidelity گرفته شده است) تأکید می کند ، اوراق قرضه اغلب ، اما همیشه متفاوت از سهام رفتار نمی کند.

از وب سایت وفاداری "چرا تنوع اهمیت دارد".

ریک میلر ، برنامه ریزی مالی معقول

شواهد تاریخی این نکته را تقویت می کند. ما 46 سال (1976-2022) داده های مربوط به شاخص اوراق قرضه کل بلومبرگ ایالات متحده داریم. با بررسی عملکرد سهام (S& P 500) در مقایسه ، می بینیم که سهام و اوراق قرضه تا حدودی متفاوت حرکت کرده اند. ستون بازده اسمی آنچه را که در بیشتر وب سایت ها و در بیشتر گزارش های سالانه مشاهده می کنید ، گزارش می دهد.

شاخص اوراق قرضه بلومبرگ ایالات متحده بازگشت به 1946-2022

ریک میلر ، برنامه ریزی مالی معقول

سهام و اوراق قرضه در جهت های مختلف در حدود یک سوم زمان حرکت کردند و هر دو تقریباً سه بار از پنج نفر افزایش یافتند. این امر هنوز هم تقریباً یک چهارم از هر 10 یا 1 در هر 2. 5 سال ، که هر دو سهام و اوراق قرضه پایین بودند ، باقی می ماند. تنظیم تورم (ستون بازده واقعی) نشان می دهد که "اثر محافظ" حتی ضعیف تر است ، با اوراق قرضه و سهام هر دو تقریباً از شش از شش یا تقریباً یک بار در هر سال و نیم. از نظر آماری ، بازده سهام و اوراق قرضه حداکثر همبستگی ضعیفی نشان می دهد. در این تقریباً 50 سال از داده ها ، بین بازده سهام و اوراق قرضه رابطه کمی قابل اعتماد وجود دارد.

این حداقل دو سوال را نشان می دهد:

1. چرا سهام و اوراق بهادار همبستگی بیشتری ندارند؟
2. آیا شامل اوراق بهادار در یک نمونه کارها هنوز هم ریسک خود را کاهش می دهد حتی اگر اوراق قرضه با سهام همبستگی منفی نداشته باشد؟

سوال اول بسیار پیچیده است ، اما می توانیم بدون اینکه به جزئیات بیش از حد بپردازیم ، مسیری طولانی را به سمت درک آن پیش ببریم. پاسخ سوال دوم بله است ، و من یک تصویر ساده برای نشان دادن دلیل این امر ارائه می دهم.

اوراق قرضه و سهام هر دو اوراق بهادار هستند. آنها هر دو چشم انداز درآمد آینده را ارائه می دهند ، و هر دو ارزش نقدی دارند که سرمایه گذاران می توانند هر زمان که انتخاب کنند ، بدانند.

اوراق قرضه چطور؟

خطرات اوراق بهادار در مقابل خطرات سهام

ریک میلر ، برنامه ریزی مالی معقول

همانطور که در جدول آمده است ، شباهت های سطح اوراق قرضه و سهام استتار تفاوت های عمیق است. من سعی در ذکر همه خطرات ندارم. در غیر این صورت ، دقیقاً مانند یک دفترچه ، ما باید از کاغذ بسیار نازک استفاده کنیم.

اوراق قرضه وام است که شامل وعده هایی است که از پیش بینی جریان نقدی و اعتماد به نفس سرمایه گذار پشتیبانی می کند. خطرات اصلی تغییر در نرخ بهره است که صادرکننده اوراق بهادار نمی تواند تأثیر بگذارد ، و کاهش توانایی صادرکننده در حفظ وعده های خود برای پرداخت بهره و بازپرداخت اصلی. تغییر در نرخ بهره ، ارزش فعلی جریان نقدی اوراق قرضه را تغییر می دهد ، و بنابراین قیمت اوراق قرضه ، حتی اگر خودشان جریان نقدی تغییر نکرده باشد. اگر صادرکننده نتواند وعده های خود را حفظ کند ، جریان پول خود را کاهش می دهد. تورم همچنین برای سهام نیز یک ریسک است ، و مستحق بحث و گفتگو است. من آن بار دیگر را پوشش خواهم داد.

بیایید به یک مثال ، یک اوراق قرضه 5 ساله فرضی 1000 دلاری که 5 ٪ سود پرداخت می کند ، بپردازیم. خریدار اوراق قرضه انتظار دارد که در پایان هر سال 50 دلار سود دریافت کند و در پایان سال پنجم ، 1000 دلار اصلی را بازگرداند. نمودار زیر این جریان های نقدی را نشان می دهد.

جریان نقدی اوراق قرضه

ریک میلر ، برنامه ریزی مالی معقول

اگر به سادگی جریان های نقدی را اضافه کنیم ، پنج پرداخت کوپن 50 دلار یا 250 دلار به علاوه 1000 دلار پرداخت اصلی برای کل 1،250 دلار دریافت می کنیم. اما اوراق قرضه با قیمت 1000 دلار به فروش می رسد. این به نظر می رسد فرصتی برای بدست آوردن "پول رایگان" است. اگر به یاد بیاوریم که نرخ بهره 5 ٪ است ، می توانیم تضاد آشکار را برطرف کنیم. با نرخ بهره مثبت ، پرداخت کوپن در آینده امروز کمتر از پرداخت کوپن است.

هر نرخ بهره حاکی از یک سری "عوامل ارزش فعلی" است که جریان نقدی آینده را به ارزش های فعلی ترجمه می کند. به عنوان مثال ، نرخ سود 5 ٪ به این معنی است که پرداخت یک دلار در پایان سال اول به ارزش 0. 95 دلار (95 سنت) امروز است - نمودار زیر را ببینید. در 7 ٪ ، این پرداخت در پایان سال اول امروز 0. 93 دلار (93 سنت) است.

جریان نقدی آینده در ارزش های فعلی

ریک میلر ، برنامه ریزی مالی معقول

با استفاده از عوامل ارزش فعلی در جریان نقدی اوراق قرضه ، می توانیم محاسبه کنیم:

• با 5 ٪ نرخ بهره ، اوراق قرضه 1000 دلار است.
• با نرخ بهره (بالاتر) 7 ٪ ، اوراق قرضه 918 دلار ارزش دارد. این واقعیت بالقوه گیج کننده را نشان می دهد که با افزایش نرخ بهره ، قیمت اوراق قرضه کاهش می یابد.
• همچنین ، نرخ بهره بالاتر تأثیر بیشتری بر اوراق قرضه با سررسید طولانی تر دارد - از نظر بصری ، می بینید که فاکتورهای ارزش فعلی برای جریان های نقدی بعدی بیشتر کاهش می یابد (فاکتورهای ارزش فعلی را برای 5 ٪ و 7 ٪ به مدت 5 سال با آنها برای یک سال مقایسه کنید)

تأثیر نرخ بهره بر ارزشهای اوراق قرضه

ریک میلر ، برنامه ریزی مالی معقول

سرانجام ، اگر صادرکننده خود را در پریشانی مالی پیدا کند و اعلام کند که می تواند برای هر دلار که بدهکار است فقط 60 سنت بپردازد (این 40 سنت در هر دلار / 40 ٪ کاهش یا "مدل مو" تحقق ریسک اعتباری است) ، اوراق قرضه است. با نرخ سود 5 ٪ 600 دلار ارزش دارد. 600 دلار 60 ٪ از قیمت شماره اوراق قرضه است.

چرا اوراق قرضه پایین آمد؟نرخ بهره افزایش یافت. این نمودار نشان می دهد که نرخ بهره برای اوراق بهادار خزانه داری با سررسید از 5 تا 30 سال همه 1 ٪ یا بیشتر افزایش یافته است. این هم در مورد اوراق قرضه خزانه داری منظم و هم برای نکاتی که از تورم محافظت می شود صادق بود.

تغییر منحنی عملکرد اسمی و واقعی

ریک میلر ، برنامه ریزی مالی معقول

در مقاله بعدی ، ما خواهیم دید که چرا سهام کاهش یافته است ، و در سوم ، ما بررسی خواهیم کرد که آیا اوراق قرضه هنوز منبع مفیدی برای تنوع است.

کلیه مطالب نوشتاری فقط برای اهداف اطلاعاتی ارائه شده است. نظرات بیان شده در اینجا صرفاً نظرات مالی و مدیریت معقول ، LLC است ، مگر اینکه به طور خاص ذکر شده باشد. اعتقاد بر این است که مطالب ارائه شده از منابع قابل اعتماد است ، اما هیچ نمایندگی از طرف شرکت ما در مورد صحت اطلاعاتی یا کامل بودن طرفین دیگر ساخته نشده است.

اطلاعات ارائه شده مشاوره سرمایه گذاری نیست ، توصیه ای در مورد خرید یا فروش امنیت یا اجرای یک استراتژی یا مجموعه استراتژی ها. هیچ تضمینی وجود ندارد که هرگونه اظهار نظر ، نظرات یا پیش بینی های ارائه شده در اینجا صحیح باشد. عملکرد گذشته ممکن است حاکی از نتایج آینده نباشد. شاخص ها برای سرمایه گذاری مستقیم در دسترس نیستند. هر سرمایه گذار که سعی در تقلید از عملکرد یک شاخص دارد ، هزینه ها و هزینه هایی را که باعث کاهش بازده می شود ، متحمل می شود. سرمایه گذاری اوراق بهادار شامل ریسک است ، از جمله پتانسیل از دست دادن مدیر. هیچ تضمینی وجود ندارد که هر برنامه سرمایه گذاری یا استراتژی موفقیت آمیز باشد.